Swing Pricing o precio oscilante: qué es y cómo afecta a mis fondos de inversión

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Uno de los conceptos más importantes a la hora de hablar de fondos de inversión es el swing price. Se traduce al español como precio oscilante, y es un término que hace referencia al precio al cual se calculan los reembolsos y las suscripciones de los fondos de inversión.

En la actualidad, su importancia es capital, ya que sirve para evitar grandes desequilibrios en los costes de los fondos de inversión cuando existen grandes volúmenes de entradas y salidas de dinero, y así mantener su esencia como uno de los principales instrumentos para invertir a largo plazo.

El problema de la suscripción y reembolso de participaciones en fondos de inversión

En el día a día de cualquier fondo de inversión, hay suscripciones y reembolsos que modifican su patrimonio y, en consecuencia, el valor liquidativo de cada participación. Se trata de un término que determina la cotización del fondo de inversión, y que se calcula dividiendo el patrimonio del fondo entre el número de participaciones, y que se calcula de manera diaria. 

Lo habitual es que o bien que haya más suscripciones que reembolsos o bien la situación contraria, pero es raro que los reembolsos de un día se compensen con las suscripciones para mantener inalterado su patrimonio. 

La consecuencia de todo ello es que muchos fondos de inversión tengan que aplicar comisiones de suscripción o de reembolso para compensar este desequilibrio y así no perjudicar a los partícipes actuales, pero al mismo tiempo va en contra de la propia filosofía de los fondos de inversión de no aplicar comisiones en la compra y venta de sus participaciones.

 

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El swing price: un concepto fundamental en los fondos de inversión

Con el fin de resolver o mitigar este tipo de problemas se empezó a utilizar el swing price, traducido literalmente como precio oscilante. Se trata de una técnica de valoración que permite compensar el efecto perjudicial que se produce cuando hay grandes volúmenes de suscripciones o reembolsos en plazos cortos de tiempo. 

Es una forma particular de calcular el valor liquidativo de las participaciones de un fondo de inversión. Consiste en repercutir directamente el coste de la suscripción al nuevo partícipe en caso de que haya suscripciones netas positivas, o al partícipe que se reembolsa la totalidad o parte de sus participaciones, en caso contrario.

Se trata de una estrategia perfectamente legal en España y que incluso cuenta con el beneplácito de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

¿Cómo funciona el swing price?

Como ya hemos apuntado, el valor liquidativo de un fondo se calcula de manera diaria en función de la evolución de la cartera y deduciendo de este resultado las comisiones y gastos correspondientes. Una vez determinado, se aplica un factor de corrección conocido como swing factor, dependiendo del flujo de suscripciones y reembolsos diario.

Así, cuando entra dinero en un fondo en términos netos (más suscripciones que reembolsos), se encarece el coste de las suscripciones porque se entiende que los nuevos partícipes han sido responsables de encarecer los costes del fondo y perjudicar a los partícipes actuales. Del mismo modo, cuando hay salidas netas, se castigan los reembolsos mediante un ajuste a la baja del valor liquidativo de las participaciones del fondo de inversión.

También es habitual aplicar el conocido como swing pricing, mediante el cual el administrador del fondo solo cambia el precio cuando los flujos netos superan un umbral previamente acordado.

Ventajas e inconvenientes del swing price

Las principales ventajas de aplicar el swing price son:

  • Su aplicación trata de no perjudicar a los partícipes del fondo de inversión actual, lo cual beneficia a la inversión a largo plazo.
  • En consecuencia, el swing price desincentiva que muchos inversores desarrollen estrategias de market timing a través de los fondos de inversión. Esto mantiene su esencia, ya que evita que se utilice la especulación en este tipo de instrumentos.
  • Desincentiva las suscripciones y los reembolsos si hay un flujo importante en uno de los sentidos y favorece a los inversores que van a contracorriente. Esto es positivo en épocas de grandes pérdidas de los fondos o en contextos de grandes subidas, cuando históricamente se concentran los grandes volúmenes de entradas y salidas.

Sin embargo, el swing price también adolece de una serie de desventajas:

  • Se trata de un concepto desconocido para el grueso de los mortales. Esto provoca que muchos inversores se sientan perjudicados al invertir en fondos de inversión y sientan que el equipo gestor es poco transparente al aplicar un sobrecoste cuando se suscriben participaciones por primera vez. A ello contribuye también que las propias gestoras no suelen incluirlo en sus campañas de marketing.  
  • Dificulta el análisis de la evolución del fondo y, sobre todo, la comparación entre diferentes instrumentos de inversión.